德明利: 存储分化严重, 行业整体仍有明显缺口

如今，存储芯片现货市场和存储合约市场出现了巨大的背离，这主要是之前炒货市场将预期炒作过高，存储芯片现货价格已经涨得过于离谱导致。

德明利认为，现货市场价格波动主要受短期订单、市场情绪及阶段性补库行为影响，呈现较强的短期波动特征；而合约市场价格走势、行业中长期供需格局，更能真实、客观地反映行业长期发展趋势。本轮行业景气周期与过往历史周期存在显著差异，是AI驱动需求爆发、行业供给资源向高附加值领域集中等多重因素共振下的行业发展新阶段。

从目前公开信息看，AI服务器、数据中心等高价值领域需求仍较旺盛，预计年内仍将保持供应偏紧状态。

近日，德明利公司公告称，预计2026年第一季度营业收入73亿元至78亿元，比上年同期增长483.05%至522.98%；预计归属于上市公司股东的净利润为31.5亿元至36.5亿元，上年同期亏损6908.77万元。

德明利称，报告期内，公司持续深耕存储主业，围绕数据中心、消费电子、工业控制等领域推出差异化、定制化存储解决方案，市场拓展持续取得突破，产品出货量加大，推动营业收入实现大幅增长。此外，在供应偏紧的背景下，行业景气度持续上行，存储价格持续上涨，公司依托前期充足的原材料战略储备，盈利能力持续改善，利润水平大幅提高。

公司一季度业绩快速增长原因是什么？德明利表示，公司的一季度业绩的快速增长，除行业景气度外，也极大得益于公司前期在企业级、嵌入式以及国产化等方向上的前瞻性布局。

在当前行业高景气、供需偏紧背景下，预期公司将维持较好盈利水平。首先，在当前行业供需关系偏紧的环境下，公司能够放大领先的供应链管理能力带来的价值；其次，公司发出存货计价方法按照月末一次加权平均法计价，营业成本变化速度和变化幅度均会滞后于行业现价；其三，目前行业仍处于涨价周期，涨价因素对公司毛利率的拉动作用持续体现；最后，在行业高景气背景下，公司能够更充分释放规模优势，摊薄整体费用率水平。

针对公司的芯片备货策略，德明利表示，公司当前库存储备充足，整体库存策略以按需备货、动态调整的原则为主，同时根据客户需求和市场变化进行灵活管理。公司具备成熟的供应链管理能力，与行业头部上游供应商均维持多年稳定合作关系，能够有效保障核心原材料的稳定供应，支撑业务规模的持续扩张。

目前，德明利公司企业级业务正处于加速扩张阶段，相关客户和项目都在稳步推进。一方面，公司持续深化与头部云服务厂商的合作；另一方面，也在通过企业级产品拓展更广泛的数据中心和服务器场景，公司企业级收入规模及收入占比均在持续提升。

据介绍，企业级业务通常具有单价高、体量大、客户黏性强等特点，具备更强的规模效应和更高的产业壁垒。其中，企业级业务壁垒不仅体现在组装产能，而是验证测试、质量控制、一致性交付以及平台导入能力的综合体现。

德明利表示，预期未来随着公司企业级业务收入规模的持续增长，规模效应对公司费用端的摊薄作用也会持续释放。

针对公司芯片研发，德明利表示，公司始终持续深耕主控芯片研发与底层核心能力建设，在业务布局上秉持差异化发展策略，并未在全品类标准化主控赛道进行全面扩张，而是将核心资源聚焦于与战略客户深度绑定的定制化主控领域。对于标准化产品，公司将充分依托产业链外部成熟资源开展布局；针对定制化业务，公司将紧密围绕头部客户的核心需求推进研发迭代与产业化落地，以此持续提升研发投入的产出效率，进一步深化与核心客户的长期绑定深度。

公司在核心竞争力方面如何？德明利表示，模组厂在产业链中承担着非常重要的承接作用，不只是简单的组装和搬运，而是连接上游介质与下游应用落地的关键环节。原厂每一代新介质、新产品真正进入终端市场，都需要经过模组厂在方案、验证、认证和客户导入方面的大量工作。随着行业集中度提升，头部模组厂在产业链中的重要性也会进一步增强。公司的核心竞争力主要体现在对存储介质和应用场景的深刻理解、主控和固件等底层能力、长期积累的测试和验证体系。同时，公司已经具备行业领先的供应链管理能力、生产制造能力、质量控制能力和精益运营能力，能够依托于紧密合作的上游供应链和下游客户资源，充分释放规模优势对经营各环节带来的裨益。公司始终认为，真正能实现规模化商业落地的技术才是有价值的技术，这也是公司持续构筑竞争壁垒的重要基础。

如今，存储芯片市场分化超级严重，人工智能相关需求暴增，但是消费电子尤其是手机、中低端终端承压，会不会明显拖累存储需求？德明利表示，价格上涨会对手机等中低端消费电子销量带来一定影响，但对整个存储行业总需求的冲击有限。

针对存储需求，德明利提到关键的几点：

一方面，手机等消费电子需求中仍有相当

比例属于刚需，中低端产品价格上涨更多影响的是边际购买意愿，

另一方面，行业整体仍有明显缺口，AI和企业级增量需求仍是决定行业整体需求走向的核心主导因素。

此外，随着下游消费电子厂商的库存逐步去化完成，后续行业仍将迎来常规性的库存回补需求，为存储市场需求带来相应支撑。

目前，存储芯片涨价的超级周期并未结束，存储芯片涨价空间仍然很大。以存储晶圆厂和封测、主控芯片厂的预测，它们认为至少涨价周期持续到2026年。有的认为，存储涨价还可以延续三年，目前涨价周期这事情，大家几乎达成了空前的一致性认知。

据统计，2026年二季度DRAM合约价预计环比上涨58–63%，NAND Flash合约价季增70–75%，主因AI服务器对HBM及DDR5需求激增叠加原厂主动提价，存储器供需持续趋紧，价格传导节奏加快，行业正步入新一轮涨价周期。半导体芯情了解到，同事去年花 400 多块买的移动固态硬盘，现在要花 800 多块才能买到！涨价幅度堪比黄金。

事实上，不只是硬盘，还有 U 盘、相机存储卡、电脑内存条等设备，在今年的价格甚至变成了原来的三四倍，存储芯片不知不觉已经开启涨价疯狂周期快两年。半导体芯情了解到，苹果正在大规模、高价采购DRAM内存。这样做的目的是，以让渡部分利润来限制主要竞争对手获取关键元器件，从而巩固并扩大市场份额。

开源证券表示，全球AI产业共振推动光模块、液冷技术、国产算力和卫星通信四大主线发展，这些领域受益于算力需求增长和技术迭代，产业链各环节企业迎来机遇，相关技术突破和基础设施建设将持续支撑行业长期增长。